思路是實行名義賬戶制，其核心是職工向個人賬戶繳費，但是該賬戶沒有真金白銀，資金被用于當期養老金給付。同時對職工繳費進行記錄，并按照一個記賬利率記錄收益率。職工退休時，根據繳費記錄和記賬利率計算養老金待遇。名義賬戶制的好處在于政府沒有了做實個人賬戶的財政壓力，同時記錄繳費有利于鼓勵個人多繳多得。缺點也很顯著，一是由于名義賬戶制實際上還是采取現收現付的運作方式，如果維持現有待遇水，則難以應對未來巨大養老金缺口;如果為了維持收支衡，將引起養老待遇下降，可能無法保障退休職工基本生活。二是名義賬戶制需要考慮長期精算衡，制度設計比較復雜。以記賬利率為例，如果記賬利率高于資金實際投資收益率，那么將增加政府養老金支出壓力;如果記賬利率低于實際投資收益率，那么意味著個人養老金權益受到損失。

以筆者淺見，無論名義賬戶制還是做實個人賬戶，都優于當前的空賬運行。但是名義賬戶制不能解決人口老齡化帶來養老金體系不可持續問題，只能是一個次優選擇，可以作為一個改革的過渡方案，最終還需向做實個人賬戶，通過資金的市場化運營，獲取合理回報來彌補養老金缺口。這方面加拿大可謂典范，在1996年，加拿大政府發現隨著人口老齡化，現收現付的退休金計劃(CPP)遠期面臨巨大資金缺口，因此專門設立了退休金計劃投資委員會，于1999年開始投資運營CPP計劃的資金，截至2012底資產規模達到1701億加元，其中投資收益為652億加元，均年化收益率達到6.7%(同期均CPI為2.2%，GDP為1.9%)。2010底加拿大總精算師完成對CPPIB的審計，重申CPP在未來75年內具有可持續性。

改革的天倒向了名義賬戶制?

在政策層面，十八屆三中全會提出的養老保險改革的基本方針是“堅持社會統籌和個人賬戶相結合的基本養老保險制度，完善個人賬戶”，一改之前相關文件中“做實個人賬戶”論述。財政部部長樓繼偉認為，中央不提“做實”而提“完善”，為個人賬戶轉向名義賬戶制提供了改革的空間，也有媒體解讀為改革的天倒向了名義賬戶制。可以說我國養老金改革又一次站在了十字路口，個人賬戶涉及每個參保職工切身利益，最終何去何從，我們還需拭目以待。

(作者系首都經濟貿易大學勞動經濟學院講師，中國人民大學管理學