5月27日，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》(證監(jiān)會公告〔2017〕9號)，上海、深圳證券交易所也出臺了完善減持制度的專門規(guī)則。以下是高考知識網(wǎng)小編搜集并整理的有關(guān)內(nèi)容，希望對大家有所幫助!

一、主要內(nèi)容

注：以上涉及的內(nèi)容屬于增量調(diào)控，原有對股票減持的限制仍然存在。

與16年1號文相比，《新規(guī)》適用范圍擴(kuò)大，體現(xiàn)在三個方面：

首先是股東受限范圍擴(kuò)大，參與IPO和非公開發(fā)行但持股未超5%以及通過大宗交易舉牌的大股東被納入新規(guī)限制;

其次是減持方式受限類型擴(kuò)大，16年1號文的限制重心是集中競價交易，《新規(guī)》不但進(jìn)一步增加了對于集中交易中參與非公開發(fā)行投資者的補充量化限制(解禁后12個月內(nèi)減持量不得超過持有數(shù)的50%)，還增加了對大宗交易的量化限制標(biāo)準(zhǔn)(3個月不得超過總股數(shù)2%，受讓方6個月內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓);

最后是股份類型受限類型擴(kuò)大，將可交換債換股、股票權(quán)益互換等類型也納入到限制范圍。除此之外，《新規(guī)》也將“16年1號文”中并不清楚的部分做了進(jìn)一步的解釋，如大股東及關(guān)聯(lián)方持股的計算方式、多賬戶的持股計算方式、高管離職股份約束、多地上市股票計算方式等等。

減持制度五個方面進(jìn)一步完善

《規(guī)定》對減持制度做進(jìn)一步完善，主要包括五個方面。

其一，過橋減持。一些大股東通過非集中競價交易方式，如大宗交易方式轉(zhuǎn)讓股份，再由受讓方通過集中競價交易方式賣出，以規(guī)避集中競價交易的減持?jǐn)?shù)量限制。

市場機構(gòu)的測算顯示，由于此前的減持規(guī)定未對大宗交易臺過橋減持做出限制，因此，希望規(guī)避減持限制性規(guī)則的大股東主要通過大宗交易借道完成減持行為。一般來說，受讓方均持股時間為20個交易日，7個交易日以內(nèi)就通過集中競價交易賣出的占到受讓股份的68%，大宗交易表現(xiàn)出很明顯的“過橋通道”性質(zhì)。據(jù)中金測算，若假設(shè)大宗交易減持按照《新規(guī)》的形式每個股東最多只能減持總股本的2%，三個月大股東和高管的減持規(guī)模將可能從584億元下降至369億元，降幅為37%。

其二，非公開發(fā)行股份無序減持。原有規(guī)則對上市公司非公開發(fā)行股份解禁后的減持?jǐn)?shù)量沒有限制，導(dǎo)致短期內(nèi)大量減持股份。市場機構(gòu)測算顯示，大股東通過二級市場減持的非公開發(fā)行的股份的比重，要高于大股東通過二級市場減持的其他方式獲取的股份的比重。

其三，對于雖然不是大股東，但持有首次公開發(fā)行前的股份和上市公司非公開發(fā)行的股份的股東，在鎖定期屆滿后大幅減持缺乏有針對性的制度規(guī)范。

其四，精準(zhǔn)減持。由于此前的減持規(guī)定對有關(guān)股東減持的信息披露要求不夠完備，一些大股東、董監(jiān)高人員利用信息優(yōu)勢精準(zhǔn)減持所持有的股份。

其五，惡意減持。市場上存在董監(jiān)高通過辭職方式，人為規(guī)避減持規(guī)則等“惡意減持”行為。

值得指出的是，此次《規(guī)定》全稱《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，較此前發(fā)布的規(guī)定少了一個“大”字，但這并不意味《規(guī)定》的條款針對所有上市公司普通股東。事實上，《規(guī)定》是針對三類股東出臺的特殊行為規(guī)范，這三類股東分別是：持股5%以上的大股東、IPO以前的老股東，以及持有非公開發(fā)行股份的股東。

長期利好資本市場

此次修改減持制度，對上市公司股東在一定期限內(nèi)減持股份的數(shù)量作出了限制，市場有聲音擔(dān)憂，是否會對市場流動性產(chǎn)生負(fù)面影響。

對此，鄧舸表示，在現(xiàn)行證券法律體系下，完善后的減持制度進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司股東和董監(jiān)高規(guī)范、理性、有序減持股份，有利于進(jìn)一步健全上市公司治理，形成穩(wěn)定的市場預(yù)期，維護(hù)證券市場交易秩序，進(jìn)一步提振市場信心。因此，修改后的減持制度將更有利于引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資本專注實業(yè)，對市場流動性的影響，對投資者預(yù)期的影響，應(yīng)該說皆是正面的。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會副會長、上海天天基金銷售有限公司執(zhí)行董事其實指出，新規(guī)對資本市場構(gòu)成長期利好，有助于大股東和產(chǎn)業(yè)資本專注于企業(yè)長期健康發(fā)展，抑制了過度的短期投機現(xiàn)象。

據(jù)悉，為落實去年國務(wù)院頒布的“創(chuàng)投國十條”的有關(guān)要求，證監(jiān)會在修改完善減持制度時，對創(chuàng)業(yè)投資基金的退出問題作出了專門的制度安排。在下一步工作中，證監(jiān)會將進(jìn)一步研究創(chuàng)業(yè)投資基金所投資企業(yè)上市解禁期與上市前投資期限長短反向掛鉤機制，對專注于長期投資和價值投資的創(chuàng)業(yè)投資基金在市場化退出方面給予必要的政策支持。

減持新政除了有利于降低市場短期供給沖擊外，更為重要的是，有利于從基礎(chǔ)制度建設(shè)角度，推動A股市場營造上市公司發(fā)起人只有真正把企業(yè)做好才能獲利的投資氛圍和導(dǎo)向，進(jìn)而強化股票市場的長期價值投資傾向，改變A股市場過去這些年一定程度上存在的“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，促使A股市場將有限資源更好地配置到那些專注企業(yè)經(jīng)營發(fā)展，把業(yè)務(wù)做好、做強、做優(yōu)的上市公司，最終更好地發(fā)揮股票市場優(yōu)化資源配置的作用。