日，國務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，放寬了對基本養(yǎng)老保險基金(以下簡稱“養(yǎng)老基金”)，包括企業(yè)職工、機關(guān)事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金的投資限制，允許養(yǎng)老基金投資股票、股票基金、混合基金和股票型養(yǎng)老產(chǎn)品(不超過養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%)，以及投資國家重大項目和重點企業(yè)股權(quán)等(不超過養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%)。

但是，我們在看到《辦法》積極意義的同時，也應(yīng)該看到，目前我國養(yǎng)老金體制存在較大的結(jié)構(gòu)失衡問題，這些問題不會隨著養(yǎng)老金資產(chǎn)投資范圍的擴大而消失。相反，如果這些結(jié)構(gòu)失衡問題得不到有效解決，會對養(yǎng)老資產(chǎn)投資的未來發(fā)展?jié)摿π纬芍匾�制約。

這里所說的結(jié)構(gòu)失衡問題，首先是養(yǎng)老金地區(qū)結(jié)構(gòu)的失衡。以資金規(guī)模最大的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金問題為例，根據(jù)中國社科院社會保障研究所所長鄭秉文主編的《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2013》披露，2012年我國各省級單位養(yǎng)老金當期征繳收入(不計財政補貼)不抵支出的有19家(不包括新疆建設(shè)兵團)。

造成我國各地養(yǎng)老金財務(wù)狀況苦樂不均的一個重要原因，是目前我國養(yǎng)老金屬地管理體制與勞動力流動不相適應(yīng)。我國數(shù)以億計的農(nóng)村勞動力從中西部向東部地區(qū)流動，形成養(yǎng)老金繳費向相同方向的轉(zhuǎn)移。2012年，我國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險當期結(jié)余906億元，而勞動力流入大省廣東結(jié)余就高達652億元，江蘇、浙江和北京等省市結(jié)余也都在300億元以上。所以，目前部分沿海省份的養(yǎng)老基金結(jié)余是以大多數(shù)中西部省份的養(yǎng)老金虧損為代價的�？梢哉f，目前的《辦法》與沿海基本養(yǎng)老金有較多結(jié)余的省份有關(guān)，而與大多數(shù)中西部省份無關(guān)。

我國早已明確了基礎(chǔ)養(yǎng)老金實現(xiàn)全國統(tǒng)籌的方向，今年國家人保部還將提出全國統(tǒng)籌方案。今后基礎(chǔ)養(yǎng)老金實現(xiàn)全國統(tǒng)籌將對養(yǎng)老金結(jié)余情況產(chǎn)生什么影響，可能需要開展進一步的研究和評估。

另一個結(jié)構(gòu)失衡問題是養(yǎng)老基金不同支柱的失衡。我國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險實行社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的制度。至少在理論上，社會統(tǒng)籌的基礎(chǔ)養(yǎng)老金實行現(xiàn)收現(xiàn)付制，個人賬戶養(yǎng)老金實行基金制(積累制)。但在實踐中，實際大量個人賬戶資金被用于發(fā)放養(yǎng)老金，形成數(shù)以萬億元的個人賬戶“空賬”。由于社會統(tǒng)籌入不敷出的局面難以改變，所以個人賬戶空賬的規(guī)模還會不斷增大。

值得注意的是，目前《辦法》適用于三類基本養(yǎng)老保險基金，但是并沒有區(qū)別(實際上也難以區(qū)別)其中的社會統(tǒng)籌與個人賬戶養(yǎng)老金資產(chǎn)。實際上，實行現(xiàn)收現(xiàn)付的社會統(tǒng)籌養(yǎng)老金用于投資的空間非常有限，人口老齡化進程也將不斷壓縮這一空間。今后我國社會統(tǒng)籌與個人賬戶如何改革，顯然也是一個需要深入研究的問題。

所以，盡管目前出臺《辦法》是好事，但是只有深化基本養(yǎng)老保險的體制改革，才能使基本養(yǎng)老基金的投資走得更遠，收到更好的效果。