今年“兩會”將在3月3日/3月5日召開，預計兩會經(jīng)濟工作方面將參照去年年底的中央經(jīng)濟工作會議的信號，建議重點關(guān)注貨幣政策基調(diào)調(diào)整、房地產(chǎn)政策、農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革、其他供給側(cè)改革及環(huán)保、國企混合所有制改革、一帶一路戰(zhàn)略等六大話題。

1)貨幣政策結(jié)束寬松，轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健中性”。

中國貨幣政策自以來整體寬松，直到年底中央經(jīng)濟工作會議將貨幣政策定調(diào)從之前的“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健中性”，標志著貨幣政策基調(diào)的根本性變化。自那以后，貨幣政策的實際操作上由之前的整體寬松在逐漸轉(zhuǎn)向中性甚至略緊。春節(jié)前央行上調(diào)MLF利率以及節(jié)后首個交易日上調(diào)逆回購利率都是這一思路的體現(xiàn)。預計政府工作報告及相關(guān)官員答記者問時，會對貨幣政策從穩(wěn)健轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性進行進一步的闡述。貨幣政策基調(diào)的調(diào)整，目前來看對實體經(jīng)濟的影響有限，考慮到A股依然是相對封閉的市場而港股流動性更為開放，貨幣政策轉(zhuǎn)向短期對A股負面影響要大于港股。

2)房地產(chǎn)政策及房地產(chǎn)長效發(fā)展機制

重點在于采取差別化的房地產(chǎn)政策以確保各地房地產(chǎn)市場穩(wěn)發(fā)展，一二線城市重點在于維持價格穩(wěn)定，而三四線城市繼續(xù)引導需求釋放實現(xiàn)去庫存。目前的房貸利率雖然在上調(diào)，但考慮到即使上調(diào)之后依然處于歷史相對低的水，對潛在購房人依然未構(gòu)成較大制約。三四線城市銷售如果繼續(xù)超預期，地產(chǎn)投資就可能為增長超預期提供支持。

3)環(huán)保政策、供給側(cè)改革、國企改革等的進一步落實。

環(huán)保問題在最幾年兩會中都是核心議題，環(huán)保政策加強也成為供給側(cè)改革推進的手段之一。供給側(cè)改革的核心是煤炭鋼鐵，年政策落實對行業(yè)也帶來顯著影響。今年供給側(cè)改革仍將繼續(xù)推進，關(guān)注對煤炭、鋼鐵、鋁、玻璃、船舶等行業(yè)的影響。國企改革方面預計今年有望在混合制改革等方向做具體部署。財稅體制改革、戶籍及土地改革也是關(guān)注的重點。兩會前后可關(guān)注相關(guān)政策建議及落實情況。

4)其他話題：GDP增長、財政赤字等目標;金融去杠桿;海外戰(zhàn)略(一帶一路倡議等)及國防。

在加大改革步伐背景下2017年維持增長保持合理運行區(qū)間、減稅降費等仍是政府目標工作;“脫虛向?qū)崱彼悸废陆鹑谌ジ軛U力度可能較大;結(jié)合特朗普上臺后經(jīng)濟全球化面臨的不確定性以及5月北京將舉行的規(guī)格較高的一帶一路國際合作高峰論壇，兩會期間也可關(guān)注對相關(guān)議題的探討。

關(guān)注A股“兩會行情”

港股在歷年兩會前后也有相對正面表現(xiàn)

從歷年情況來看A/H市場在兩會前后的一個月時間里多有正面表現(xiàn)，兩會期間比較淡。由于投資者結(jié)構(gòu)的差異，A股比港股對兩會的反映更為強烈，且熱點多集中在有政策預期的行業(yè)和主題中。

結(jié)合以上分析，供給側(cè)改革、國企改革、一帶一路、環(huán)保新能源相關(guān)的標的有望在今年兩會期間有階段性表現(xiàn)。